券商观点|轻工制造行业周报：特纸涨价函频发，智能马桶线上增速靓丽，关注低位顺周期

8月14日，国盛证券发布一篇轻工制造行业的研究报告，报告指出，特纸涨价函频发，智能马桶线上增速靓丽，关注低位顺周期。

(资料图片仅供参考)

报告具体内容如下：

家居：各地积极促家居消费，期待旺季需求提振。近期地方相继开展家居消费活动，江西省、河南许昌市、郑州市及江苏南京市等地均阶段性发放家装或家具消费券，旺季家居需求有望提振。我们预计后续地产宽松调控政策及地方性相关措施细则有望落地，核心一二线城市需求有望进一步提振。目前家居板块估值低位、持仓低位，业绩稳定，估值有望上行。推荐顾家家居（603816）、欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、金牌厨柜（603180）、志邦家居（603801）、好太太（603848）、喜临门（603008）、慕思股份（001323）、箭牌家居（001322）、尚品宅配（300616）、敏华控股、江山欧派（603208）、皮阿诺（002853）、王力安防（605268）等。

大宗纸：浆纸系步入涨价通道，废纸系价格磨底。8月外盘浆价报涨，短期加拿大港口工人罢工告一段落，且新增产能陆续到港，预计未来1-2个季度供需矛盾放大，我们预计浆价年内维持低位盘整。当前浆纸系步入涨价通道，且加大低位囤浆力度，预计盈利修复可期；废纸系供需延续弱势，预计价格底部盘整。优选太阳纸业（002078），关注山鹰国际（600567）、玖龙纸业、博汇纸业（600966）、晨鸣纸业（000488）等；林业碳汇开放预期增强、关注岳阳林纸（600963）。

特种纸：本周更新五洲特纸（605007）&华旺科技（605377），特纸再发涨价函。特纸龙头对日用消费系列小幅提价，此轮涨价函预计仅能部分落地，但整体价盘下行趋势有望扭转。1）五洲特纸：受益于浆价高位下滑&产品结构改善（热转印&包装纸产线技改），公司吨盈利自2022Q3后首次扭亏、环比改善显现。2）华旺科技：高管为个人资金需求小幅减持目前公司8万吨新增产能稳步爬坡，价盘仍处高位，Q2盈利有望超预期，H2有望维系靓丽表现。推荐仙鹤股份（603733）、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新（600433）。

消费：7月文具动销平稳，离焦镜增长势头稳健。根据我们渠道调研，7月学生暑假淡季期间文具终端门店备货动力不足，整体表现平稳，且文创类型及爆品引流效应更加明显；年初至今离焦镜持续放量，行业竞争格局表现分化，外资品牌、明月、国产低端品牌分别布局高中低端价格带，明月产品性价比更高，有望持续抢占市场份额。百亚股份（003006）Q2产品、渠道优化明显，盈利能力持续提升（Q2归母净利润0.52亿元，同比+124.9%）。龙头长期布局价值显现，推荐公牛集团（603195）、晨光股份（603899）、百亚股份、博士眼镜（300622）；原材料价格回落，关注中顺洁柔（002511）、依依股份（001206）、维达国际、恒安国际；近视防控长期渗透率提升逻辑顺畅，推荐明月镜片（301101）；关注宠物赛道的中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）、依依股份、源飞宠物（001222）、天元宠物（301335）等。

新型烟草：本周梳理日本烟草年报，PloomX份额持续提升。日本烟草发布2023半年报，公司新型烟草收入占比为2.64%（较2023Q1末-0.4pct），短暂承压主要系PloomS系列俄罗斯停售、竞争加剧下日本PloomX降价促销，其中PloomX在日本销量同比+46.4%，加热板块市场份额同比提升近2pct至9.5%。未来公司计划分别在2023/2024年底将PloomX推向全球14个/28个市场。推荐思摩尔国际、盈趣科技（002925），关注赢合科技（300457）。

包装：下游终端稳健复苏，产能建设有序扩张。1）大胜达（603687）：传统业务基本盘稳健，今年延续外延并购&海外扩建策略，突破增长空间。H2烟包酒包加速去库，订单有望逐步改善。纸塑方面，海南项目预计H2实现投产，有望加速贡献收入。2）海顺新材（300501）：H1由于可转债发行费用&久诚包装经营影响，利润增速或短期承压。展望H2，伴随定增1.8万吨高阻隔复合材料项目逐步投产，规模优势持续提升，逐步夯实药包主业、实现新消费、新能源等领域突破。3）紫江企业（600210）：包装主业稳步拓新，市场份额持续巩固；铝塑膜业务方面，公司自主配方研发&生产国产化领先，持续深化与ATL、比亚迪（002594）的战略合作。推荐裕同科技（002831）、永新股份（002014）、上海艾录（301062）、新巨丰（301296）、昇兴股份（002752）、宝钢包装（601968）、奥瑞金（002701）、大胜达、海顺新材、紫江企业。

出口：本周梳理Cricut，雕刻机同比回正，新品发布、拥抱AI，下半年边际有望延续复苏。公司2023Q2实现收入1.78亿美元（同比-3.3%，环比-1.9%），主要系国际业务开拓顺利（同比+34%，占比同比+5pct）以及新用户持续增长（总用户数量同比+17.4%，环比+2.5%）。此外，雕刻机业务筑底，2021Q3后首次单季度同比回正。展望下半年，终端消费仍较疲软且经销商下单谨慎，因此H2收入占比相较往年预计略降（通常H2收入占比为60%），但受益于新品发布&旺季加大促销力度，边际仍有望改善。推荐匠心家居（301061）、永艺股份（603600）、浙江自然（605080）、盈趣科技、致欧科技（301376）、久祺股份（300994）等，关注恒林股份（603661）、梦百合（603313）、乐歌股份（300729）、哈尔斯（002615）、嘉益股份（301004）、麒盛科技（603610）、家联科技（301193）。

风险提示：消费复苏不及预期，地产低于预期，浆价波动低于预期。

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